5月17日，长鑫科技更新科创板IPO（首次公开募股）招股书。更新后的财务数据显示，公司2026年一季度营收508亿元，同比大增719.13%，净利润高达330.12亿元，日均盈利近3.6亿元；同时公司预计上半年归母净利润可达500亿元至570亿元。
长鑫科技盈利狂飙，是一个精准踩中AI（人工智能）基建风口的故事。
当前全球大模型训练、推理需求指数级爆发，单台AI服务器内存需求量是传统服务器的8~10倍，DRAM（动态随机存取内存）供需格局彻底反转，产品价格自2025年下半年起持续大涨。作为国内唯一实现DRAM大规模量产的企业，长鑫科技充分享受了行业涨价红利，叠加产能释放、产品结构持续优化，实现从巨额亏损到单季暴利的跨越式转变。可以说，AI算力的时代浪潮，为长鑫科技的商业变现按下了加速键，成为其短期业绩爆发的直接推手。
但风口只是催化剂，长鑫科技的成功，也是长期资本、耐心资本坚守10年终获回报的故事。
2016年长鑫科技在合肥成立，深耕内存赛道近10年，这条赛道前期重资产投入、回报周期漫长，社会资本普遍望而却步。以合肥国资、国家大基金为代表的长期资本，无惧行业周期波动，在长达10年的时间坚持投资，那时候还没有科创板，也没有注册制，更没有亏损企业上市的通道，极为考验投资人的眼光和定力。如今长鑫科技上市在即，市场估值直指万亿元，这些耐心资本终于迎来丰厚回报，印证了在硬科技领域，唯有长期主义才能穿越行业周期、收获产业红利。
这里耐心资本的长期主义，重点体现在国有资本提升容错空间，包容被投资企业长期亏损方面。
芯片产业本就是资本密集、技术密集型赛道，DRAM更是半导体领域周期波动偏强、前期投入极高的细分领域，且并非行业最赚钱的环节。长鑫科技成立以来，持续面临巨额研发投入、产能建设支出、资产减值损失，多年深陷大额亏损，仅2022年到2024年这三年归母净亏损就超过318亿元。和很多国有风险资本厌恶风险、要求企业经营者对赌回购不同，长鑫科技背后的国有资本跳出了传统的投资盈利考核逻辑，给予企业充足的亏损容忍度，也为其提供了宝贵的试错空间。
更重要的是，这里耐心资本的长期主义，有混合所有制的市场机制保障，能够有效发挥其优势。
尽管国有资本是重要基石，但长鑫科技股权高度分散，第一大股东持股比例也只有21.67%，无实际控制人，是典型的国有资本、民营资本深度融合的混合所有制股权结构。合肥国资系、国家大基金等国资主体，与以兆易创新及其董事长朱一明（同时也是长鑫科技董事长）为代表的民营资本深度合作，民营资本在技术研发、企业治理、市场化运营中发挥关键作用，国有资本提供资金支持和信用支撑。多元股权相互制衡、优势互补，企业按照市场规律经营决策、接受市场考验，如此才能具备独立的生存能力。
最后，耐心资本的长期主义背后，是以硬核技术打破海外垄断的创新能力。
长期以来，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三家巨头垄断，他们合计占据超90%的市场份额，中国存储芯片几乎完全依赖进口，是数字经济领域的关键短板。长鑫科技从零起步，攻克DRAM核心工艺、专利壁垒、产能良率等多重难题，实现全产业链自主可控，其产品已经进入小米、OPPO、vivo、传音、联想等厂商供应链。据第三方机构测算，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至7.67%，居中国第一、全球第四，成功打破三家巨头垄断市场的格局。
仅今年上半年，长鑫科技就有望一次性抹平公司多年累计366.5亿元的亏损，还将实现大额盈利。剥开“风口说”的表象，长鑫科技取得惊人业绩的背后，并非简单的运气加持，而是不同故事版本叠加的结果。如何抓住下一个长鑫科技？对于包括地方投资基金在内的所有投资者来说，显然不能凭运气，而是需要对照不同故事，检验自己能否驾驭。
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